信用风险缓释工具CRM怎么玩？

1、CRM是什么？

原文：你愿意多花0.4%买个3A担保么？

20189月被称为中国版CDS信用风险缓释工具(以下简称CRM）重新开始发行，前三个订单都是以中债增为创建机构。后来各大银行的主承销开始加入这，这些创建机构的信用评级是AAA。

CRM主要功能是对冲投资者在债券投资中面临的违约风险，可以简单理解为为债券购买保险。如果后续的债券违约，投资者可以得到赔偿。增加18中国债券CRMW003例如，它的创造价格是0.4元/百元(即0.4%)，目标债务为18只红狮SCP006。如果投资者购买18只红狮5000万，SCP006，然后，只要你再花20万元为他买的债券买保险，如果未来债券违约，那么中国债券的增加将得到全额赔偿。这个操作本质上是为债券买的AAA的担保。

虽然买了CRM能够得到AAA加持，但也要付出成本。我们来算一笔账，以18红狮SCP006以票面利率为例4.96%，期限270D，假设投资者购买5000万，持有到期，并购买相应的CRM，持有到期利息为5000*4.96%*270/365=183.45(万元)购买CRM成本为20万元，投资者实际收入为163.45一万元，对应的实际年化收益率4.42比名义收益率降低%左右50BP大约一年期是6%。CP，CRM费率为1%，实际收益率为5%，收益率相差100BP，差距还是比较大的。

2、CRM如何购买？

原文：购买CRM，分几步？

在了解了CRM之后，如果你想买，怎么操作？其实很简单，分为三个步骤:

第一步，备案成为CRM交易商；

第二步是签署衍生品交易主协议；

第三步是从创建机构购买CRM。

（1）如何成为CRM交易商？

CRM交易员分为两类：核心交易员和一般交易员。其中，非法产品只能获得一般交易员的资格，金融机构可以成为核心交易员或一般交易员。要获得它CRM交易员资格必须符合一定条件，然后准备相应的材料，并向银行间交易员协会备案。其中，核心交易员必须经交易员协会金融衍生品专业委员会批准后才能开展业务，一般交易员可以完成备案。目前，核心交易员48家，一般交易员28家，其中一般交易员今年基本新加入，28家主体25家为非法产品，1家为非金融机构（金尚信用增强投资有限公司），2家金融机构（齐鲁银行、青岛农村商业银行）。

(2)签订金融衍生品交易主协议，取得资格CRM交易者不能立即购买CRM产品还需要签署交易主协议。交易主协议的全称是2010年发布的中国银行间市场金融衍生品交易主协议（凭证特别版）。目前，已有82个主体签署了交易主协议。

但从交易员名单和签署主协议的名单来看，有些主体是交易员，但没有签署主协议，有些主体签署了主协议，但不是交易员。CRM对于主体，必须同时成为交易员并签署主要协议。然而，交易员协会给出了相对宽松的条件，可以在备案前签署协议，但这仅限于一般交易员。

(3)向创建机构购买CRM产品

前两步完成后，就可以投资了CRM产品。目前已发行或确定发行30份订单，其中亨通、红狮、荣盛等已发行不止一份订单，创造价格从0.4%到2.5%不等。

不仅如此，根据wind显示，除了CRMW此外，今年中国债券增长还发行了一期CLN(信用联结票据)CLN001，标的实体为“山西焦煤集团有限责任公司”。与此同时，宁波银行发行了18宁波银行CLN001，目标实体为山西路桥建设集团有限公司。然而，它可能是非公开发行的，无法获得详细信息。未来，随着违约的规范化，信用风险产品的数量和类型将越来越多。CRM如何估值？

原文：如何正确CRM估值和会计处理

对于CRM估值有五种方法，如成本参考法、信用利差法、信用套利法、现金流折现法和评级违约率法，但考虑到目前CRM现金流折现法的实际情况和各种方法的适用性是现阶段CRM目前，中债估值中心也采用了相对较好的估值方法CRM进行估值。

从公式可以看出，现金流折现法最重要的是两个折现率。如果机构本身有定价能力，可以选择自己的收益率曲线，提取相应的折现率。如果机构没有自己的定价能力，可以选择中国债券估值中心编制的收益率曲线值。目前，在实践中，市场普遍选择中国债券曲线。

4、CRM的会计处理

原文：如何正确CRM估值和会计处理

对于CRM会计处理主要因会计分类不同而不同(衍生金融工具)or财务担保合同)。目前，国内外金融机构普遍采用的做法是将其作为衍生金融工具，分为交易性金融资产或金融负债，根据公允价值进行初步确认，在存续期内以公允价值计量，变更计入当期损益。但是，企业可以满足财务担保合同的判断条件CRM将财务担保合同视为会计处理，可根据实际情况合理选择财务担保合同的各种处理方式中的任何一种。

至于CRM是衍生工具还是财务担保合同，其判断依据如下：

但最近发行的CRMW产品、条款设计更倾向于财务担保合同：（1）担保风险为目标债务支付违约风险；（2）买方仅限于购买目标债务的投资者；（3）CRM名义本金不超过标的债务，结算方式基本为实物结算。但是，如果大多数机构可能选择简单的方法来会计财务担保合同，最终结果与衍生金融工具没有太大区别。

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原文：信用风险缓释工具CRM怎么玩？(集合)